2.美联储货币政策
8月份，美国10年期国债和2年期国债收益率出现倒挂，预示经济衰退迹象、经济扩张周期基本结束、短期市场流动性出现不足，支撑美联储降息政策。
美联储7月、9月、10月三次宣布降息，截至11月末累计下调75个基点，期间金价上涨4%。降息消息宣布后，标普500指数、道琼斯指数、纳斯达克指数、黄金应声上涨，但基于美联储对市场预期的前期管理，降息方案提前被市场超预期消化，待靴子落地后，金价反而因利多出尽而冲高回落。
展望2020年，虽然美国国内经济相对平稳，但受欧洲和新兴市场增长放缓、全球贸易不确定性令美国制造商和出口商业务萎缩，假设以通胀预期2%为目标，美联储可能会秉承中立稳定立场，若市场保持相对宽松的流动性，金价预计将继续温和上涨。
3.资金实际利率
基于黄金为非生息资产，假设实际利率为持有黄金的机会成本，名义利率和通胀预期增速之间的差异为黄金涨跌的参考指标。当实际利率下行，美元收益减少，持有黄金机会成本减小，金价获得支撑。
